2005/12/14(Wed)
FOMCは、日本時間１４日未明に、13回目の金利引き上げを行い、連邦準備金利を0.25パーセント上げ、4.25パーセントとした。
市場の関心は、今後もMeasured Paceでの利上げが、バーナンキ交代以後も続くのか、の一点にしぼられた。
そこで今回の、声明文では、2003年1月以来声明で使われてきた「accommodative」の一字が削られた事で、いろいろな見方が広がっている。
ちなみに、これまでのFOMCの声明文では、次のようになっていた。
「Policy accommodation can be removed at a pace that is likely to be measured.」
(一定幅の利上げをする事によって、政策的調整は、除去できる。)
すなわち、「accommodation」という言葉が入っているうちは、金利水準が、まだ、中立的な水準に達していないという意味であり、金利水準はまだ上がるという事を意味するということだから、FOMC声明から、この、「accommodation」という言葉が削除されたということは、今回の利上げで4.25パーセントに達した金利水準は、やや、中立的金利水準に達しつつある、したがって、今後は、大幅なりあげはない、と、市場は、見たのだろう。
ちなみに、今日の声明文では、次のようになっている。
「Some further measured policy firming is likely to be needed to keep the risks to the attainment of both sustainable economic growth and price stability roughly in balance. 」
(持続的成長と、物価安定とが、おおよその均衡を達成しない場合に備えて、これからも、「Measured」な政策(一定幅での利上げ)は必要と思われる。)
しかし、その他の部分では、声明は、玉虫色である。
すなわち、コア・インフレ(エネルギー・食料を除いたインフレ)の恐れはないが、エネルギー価格の高騰などにより、長期インフレの恐れはある、としている。
となると、バーナンキ交代以後の金利引き上げは、1−2回はあるかも知れない、との見方もある。
来年1月末に、グリーンスパンは、金利水準を4.5パーセントにして引き継ぎ、以後、バーナンキ新議長は、「Measured Pace」での利上げを二回して、5.0パーセントを中立的金利水準とする、というのが、妥当な見方だろう。
こうして、日米の金利格差は、一段と広がったわけだが、今日の円相場は、それほどの影響は受けていない。
日銀にとって見れば、ゼロ金利脱出の時期を、いつにするか、頭を悩ませることになるだろう。
財務省側にたって見ると、日銀がゼロ金利脱出で、公定歩合を引き上げれば、日米金利格差縮小思惑で、市場では、国債価格は、下がり、国債金利負担は、上昇する、円高になっても、為替介入できる状況にない(米国債と両建てとはいえ、これ以上の政府短期証券（外国為替資金証券）発行は、健全ではないだろう。)、株価にも影響がでてくる。という副作用を懸念するのだろう。
しかし、こうして、アメリカFOMCの金利引き上げの市場心理に与えるトリックを見ると、金利引き上げ自体が、市場にインフレ期待を生乱すという、心理トリックを使っているようにも、見える。
この心理トリックを日本経済にも、応用するとすれば、まず、ゼロ金利脱出の一歩を踏み出し、それこそ、日本においても、「Measured Pace」での利上げをしていけば、下手な、インフレターゲット政策よりは、ずっとましな、デフレ脱出効果を生み出すとおもうのは、わたくしだけであろうか?。
今日のFOMCの声明文は、こちらのサイトでどうぞ。
参考 2003/01から2005/12にいたるFOMC声明における『Accommodation』と『Measured Pace』との語句の使われ方
December 13, 2005
The Committee judges that some further measured policy firming is likely to be needed to keep the risks to the attainment of both sustainable economic growth and price stability roughly in balance.
November 1, 2005 ,September 20, 2005 ,August 9, 2005 ,June 30, 2005 ,May 3, 2005 ,March 22, 2005 ,February 2, 2005 ,December 14,2005,September 21, 2004 ,August 10, 2004 ,June 30, 2004 ,
With underlying inflation expected to be contained, the Committee believes that policy accommodation can be removed at a pace that is likely to be measured. Nonetheless, the Committee will respond to changes in economic prospects as needed to fulfill its obligation to maintain price stability.
May 4, 2004
At this juncture, with inflation low and resource use slack, the Committee believes that policy accommodation can be removed at a pace that is likely to be measured.
March 16, 2004
With inflation quite low and resource use slack, the Committee believes that it can be patient in removing its policy accommodation.
January 28, 2004
With inflation quite low and resource use slack, the Committee believes that it can be patient in removing its policy accommodation.
December 9, 2003
However, with inflation quite low and resource use slack, the Committee believes that policy accommodation can be maintained for a considerable period.
October 28, 2003 、September 16, 2003 、August 12, 2003
The Committee judges that, on balance, the risk of inflation becoming undesirably low remains the predominant concern for the foreseeable future. In these circumstances, the Committee believes that policy accommodation can be maintained for a considerable period.
June 25, 2003
The Committee continues to believe that an accommodative stance of monetary policy, coupled with still robust underlying growth in productivity, is providing important ongoing support to economic activity.
May 6, 2003
These developments, along with the accommodative stance of monetary policy and ongoing growth in productivity, should foster an improving economic climate over time.
March 18, 2003
The Committee believes that as those uncertainties lift, as most analysts expect, the accommodative stance of monetary policy, coupled with ongoing growth in productivity, will provide support to economic activity sufficient to engender an improving economic climate over time.
January 29, 2003
However, the Committee believes that as those risks lift, as most analysts expect, the accommodative stance of monetary policy, coupled with ongoing growth in productivity, will provide support to an improving economic climate over time.
参考「Federal Open Market Committee」
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